文/樂居財經研究院劉治穎3月26日，宜明昂科生物醫藥技術（上海）股份有限公司（以下簡稱：宜明昂科）于港交所遞交招股書，計劃主板上市，摩根士丹利、中金公司為其聯系保薦人。

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一、腫瘤免疫市場概述

腫瘤免疫已成為一種革命性的癌癥療法，旨在通過刺激和激活患者自身的免疫系統來消滅癌細胞。腫瘤免疫療法的主要類型包括免疫檢查點抑制劑、細胞療法和治療性癌癥疫苗。特別是免疫檢查點抑制劑，已成為過去十年中最成功的癌癥療法之一。其中PD-1/PD-L1抑制劑自其于2014年首次獲批以來，前所未有地擴大了適應癥范圍并擴展了市場，就是有力的證明。迄今為止，PD-1/PD-L1抑制劑已獲批廣泛用于治療全球范圍內的多種癌癥，2021年其全球銷售額達到344億美元。

目前批準的腫瘤免疫療法主要側重于通過T細胞激活來刺激適應性免疫反應。然而，這些基于T細胞的免疫療法有一定的局限性，例如，PD-1/PD-L1抑制劑在用作單藥治療時，在幾乎所有的主要腫瘤適應癥中，僅有10%至25%的患者從中獲益。在冷腫瘤（缺乏T細胞浸潤的腫瘤）或非炎癥型T細胞浸潤、免疫抑制性腫瘤微環境中，靶向適應性免疫檢查點的免疫治療的響應率尤其低。這表明迫切需要新一代免疫療法以提高治療結果。近期研究顯示，通過利用先天免疫以及先天免疫與適應性免疫之間的協同作用，能夠克服當前免疫治療的局限性。迄今為止，全球范圍內尚無任何獲批的先天免疫檢查點靶向療法，預示著一個規模巨大且尚未被挖掘的全球市場。

二、全球和中國腫瘤免疫療法市場

由于適應癥的進一步擴展、以及不同聯合用藥策略以及新的免疫療法的出現，尤其是靶向先天免疫檢查點的免疫療法的發展，預計腫瘤免疫療法的可治療患者群體和市場規模在不久的將來會迅速增長。

腫瘤免疫療法可為全球幾乎所有主要類型癌癥的患者帶來臨床獲益。下表分別載列指定時間段內主要癌癥類型在全球和中國的新發病例數量：

根據弗若斯特沙利文的資料，2021年全球腫瘤免疫療法的市場規模達到426億美元，受癌癥新發病例數量增加、病患存活率提高及治療週期延長，以及免疫療法發展的推動，預計在可預見未來將繼續保持快速增長。2035年，全球腫瘤免疫療法市場預計將達到3,112億美元，占全球腫瘤市場總額的48%以上。得益于新藥的不斷推出和患者負擔能力的提高，中國腫瘤免疫療法市場不斷增長，預期增長速度將超過全球和美國市場。

下圖說明全球、美國和中國的腫瘤免疫療法的歷史和預測市場規模，以及腫瘤免疫療法的全球市場份額在所示期間占全球腫瘤市場的百分比：

三、全球和中國CD47/SIRPα靶向藥物市場規模

根據弗若斯特沙利文的資料，預計在2024年隨著首個該類藥物的上市，CD47/SIRPα靶向治療的全球市場有望迅速擴大。這個市場預計將從2024年的2億美元增加到2030年的124億美元，相當于2024年至2030年間的復合年增長率為108.2%，并在2030年至2035年期間以21.2%的復合年增長率進一步增加至2035年的324億美元。預計2030年美國CD47/SIRPα靶向治療市場規模將達到67億美元，2024年至2030年期間的復合年增長率為94.9%，2035年將進一步增長至153億美元，2030年至2035年期間的復合年增長率為17.9%。

與全球市場相比，中國的CD47/SIRPα靶向治療市場預計將以更快的速度增長。預計中國市場規模將從2024年的0.1億美元增長到2030年的23億美元，相當于2024年至2030年間復合年增長率為162.4%。據估計，2035年將進一步達到65億美元，2030年至2035年期間的復合年增長率為23.6%。

在全球和中國的CD47/SIRPα靶向療法市場中，CD47靶向療法的比例預期要高許多，因為大多數SIRPα靶向療法仍處于相對較早期階段。下圖載列于所示期間CD47/SIRPα靶向治療在全球、美國和中國的市場規模：

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