中國(guó)建筑（601668）地產(chǎn)與施工兩大類(lèi)型業(yè)務(wù)的價(jià)值均有望得到重估。

記者韓一北京報(bào)道

8月30日，中國(guó)建筑(601668.SH)發(fā)布2022年半年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高。報(bào)告顯示，公司新簽合同額2.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)285億元，同比增長(zhǎng)11.2%。

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值得注意的是，營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持兩位增長(zhǎng)的同時(shí)，中國(guó)建筑營(yíng)業(yè)利潤(rùn)罕見(jiàn)出現(xiàn)下滑，上半年同比下降了2.35%，尤其是公司的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資業(yè)務(wù)下滑幅度再度擴(kuò)大。作為世界最大的工程承包商、建筑行業(yè)龍頭上市公司，中國(guó)建筑業(yè)務(wù)變化趨勢(shì)被業(yè)界認(rèn)為代表行業(yè)的最新動(dòng)向，那么今年上半年中國(guó)建筑經(jīng)營(yíng)變動(dòng)釋放了什么信號(hào)？基建業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)

繼2021年中國(guó)建筑新簽合同額、營(yíng)業(yè)收入等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)刷新全球建筑行業(yè)記錄，當(dāng)年新簽合同額達(dá)到3.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%，2022年上半年中國(guó)建筑新簽合同額再度實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)完成新簽合同2.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%。

2022年中報(bào)業(yè)績(jī)顯示，在國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策支持的大背景下，中國(guó)建筑基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資業(yè)務(wù)成為拉動(dòng)公司的營(yíng)收和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)。

分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，中國(guó)建筑房屋建筑工程業(yè)務(wù)仍是公司的主要業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)營(yíng)收占比為64.05%，公司該業(yè)務(wù)板塊在今年上半年錄得新簽合同額13175億元，同比增長(zhǎng)9.1%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6794億元，同比增長(zhǎng)14.0%，實(shí)現(xiàn)毛利472億元，毛利率為6.9%，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司基建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，當(dāng)期新簽合約額5148億元，同比增長(zhǎng)31.1%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2229億元，同比增長(zhǎng)15.2%；實(shí)現(xiàn)毛利243億元，同比增長(zhǎng)36.8%；毛利率10.9%，同比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，中國(guó)建筑表示，報(bào)告期內(nèi)，公司搶抓“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”政策機(jī)遇，超前謀劃、精準(zhǔn)對(duì)接，斬獲了一批重要基建項(xiàng)目。

其中，公司在公路領(lǐng)域新簽合同額595億元，同比增長(zhǎng)48.9%；在軌道交通領(lǐng)域新簽合同額583億元，同比增長(zhǎng)39.2%；在生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域新簽合同額346億元，同比增長(zhǎng)47.2%；在機(jī)場(chǎng)領(lǐng)域新簽合同額282億元，同比增長(zhǎng)57.1%；在鐵路領(lǐng)域新簽合同額89億元，同比增長(zhǎng)5.9%。

中信證券分析人士向記者指出，中國(guó)建筑上半年業(yè)務(wù)變化體現(xiàn)了目前的國(guó)內(nèi)大基建趨勢(shì)，受益國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)，中國(guó)建筑基建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，公路、軌交等基建類(lèi)訂單增速亮眼。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，國(guó)家和地方政府層面持續(xù)聚焦“兩新一重”(即新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及交通、水利等重大工程建設(shè))和短板弱項(xiàng)等方面投資建設(shè)，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)了7.1%。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)低位運(yùn)營(yíng)

2022年上半年，國(guó)家繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”的定位，政策層面不斷加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，擬探索房地產(chǎn)新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉、加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)、因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)仍處于國(guó)家宏觀調(diào)控政策指導(dǎo)下的轉(zhuǎn)型階段，行業(yè)整體處于低位運(yùn)行狀態(tài)。

受上述因素影響，報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)建筑的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資業(yè)務(wù)成為公司報(bào)告期業(yè)績(jī)下降最大的板塊。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)建筑地產(chǎn)業(yè)務(wù)合約銷(xiāo)售額為1860億元，同比下降了15.3%，合約銷(xiāo)售面積725萬(wàn)平方米，同比減少27.7%；房地產(chǎn)項(xiàng)目新開(kāi)工面積933萬(wàn)平方米，同比降低30.2%，在建面積7110萬(wàn)平方米，同比下降4.6%。報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)建筑該業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1520億元，同比增長(zhǎng)3.7%，對(duì)應(yīng)毛利319億元，同比減少13.1%，毛利率為21.0%，同比減少4.1個(gè)百分點(diǎn)。

為應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的低迷行情，中國(guó)建筑表示，公司正積極探索城市更新等多元開(kāi)發(fā)模式，旗下兩大地產(chǎn)品牌，中海地產(chǎn)牢牢把握監(jiān)管“三道紅線”的綠檔優(yōu)勢(shì)，在聚焦加快發(fā)展住宅開(kāi)發(fā)主業(yè)的同時(shí)，積極推動(dòng)商業(yè)物業(yè)、教育養(yǎng)老、物流等業(yè)務(wù)發(fā)展；中建地產(chǎn)保持審慎經(jīng)營(yíng)原則，正在優(yōu)化發(fā)展策略，加快銷(xiāo)售去化力度。

值得注意的是，中國(guó)建筑房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的下滑并沒(méi)有影響機(jī)構(gòu)對(duì)公司的估值重塑預(yù)期。

“中國(guó)建筑地產(chǎn)與施工兩大類(lèi)型業(yè)務(wù)的價(jià)值均有望得到重估。”國(guó)盛證券何亞軒研究團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)公司上半年業(yè)績(jī)稱(chēng)，中國(guó)建設(shè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)下屬主要平臺(tái)中海地產(chǎn)盈利能力長(zhǎng)期保持行業(yè)一流，財(cái)務(wù)指標(biāo)始終保持穩(wěn)健審慎，杠桿率、融資成本均為行業(yè)最低區(qū)間，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)擴(kuò)大。而作為央企龍頭，中國(guó)建筑受益行業(yè)供給側(cè)改革加速，市占率有望持續(xù)提升，價(jià)值有望得到重估。

同時(shí)，國(guó)盛證券認(rèn)為，中國(guó)建筑施工業(yè)務(wù)基建屬性有望不斷增強(qiáng)，基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、市政、醫(yī)療等政府類(lèi)項(xiàng)目占比提升，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來(lái)公司施工業(yè)務(wù)的盈利能力有望不斷提高，回款風(fēng)險(xiǎn)有望大幅下降，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將明顯提升，估值也有望向基建類(lèi)企業(yè)靠攏。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)