房企密集回購、增持、重組 打響保殼之戰

多家房企面臨退市風險的當口，一場保殼之戰已打響。

今年以來，A股、H股，均已出現了年內首家退市房企，分別為藍光發展和新力控股。數據顯示，截至6月13日，A股7家房企因觸發“面值退市”指標基本鎖定退市；港股亦有至少10家房企停牌即將超18個月，或將觸發摘牌規定，上市房企正在加速出清。

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在此過程中，多家房企使用增持、并購資產和回購等手段保殼，且暫時取得了一定效果。但有業內人士對貝殼財經表示，保殼手段只是權宜之計，更重要的還是解決根本問題。

年內8家房企發布增持計劃

今年以來，房地產企業密集發布增持計劃，據貝殼財經統計，自年初至6月16日，A股市場上，珠江股份（600684）、*ST泛海（000046）、ST美置（000667）、*ST宋都（600077）、*ST新聯（000620）、金科股份（000656）、ST世茂（600823）、榮盛發展（002146）8家房企宣布高管、股東計劃增持公司股份。

貝殼財經根據數據統計發現，截至6月16日，房地產（中信）成分117家房企中，8家股價低于1元，9家企業股價在1-2元之間。而除珠江股份外，今年以來發布增持計劃的房企股價均在1-2元之間。

房地產（中信）成分下6月16日收盤價低于2元的房地產企業。

多家房企宣布增持計劃的背后，是面臨退市風險的房企正在積極保殼。同策研究院研究總監宋紅衛對貝殼財經表示，退市對房企將造成兩方面不良影響，股市融資通道關閉；購房者、投資者對企業的信心將進一步下降，將在融資、售房環節繼續增加企業難度。由此，房地產企業會采取停牌、增持等方式進行保殼。

IPG中國首席經濟學家柏文喜認為，對于瀕臨退市的房企來說，退市后公司股票流動性和股價都會大幅下降，企業會遭受投資者、債權人更大的壓力；另一方面，維持上市公司的地位有利于保持公司市場形象、市場聲譽，以及便于公司進行債務重組、資產與業務重組，退市后，業務開展、債務重組、資產重組的難度也會加大，企業恢復運營的條件也會隨之惡化。

今年以來，隨著注冊制的全面實施，A股的退市制度逐漸完善。疊加房企由于經營虧損以及債務違約等多種因素被實施退市風險警示，A股、H股房企退市速度加快，逼近退市邊緣的房企數量也迅速增加。

4月6日晚間，港交所表示，自4月13日起，新力控股的上市地位將予以取消，6月6日，在上交所上市的藍光發展被宣布終止上市并摘牌。兩家企業分別為H股、A股今年首家退市房企。

中指研究院6月13日發布的統計數據顯示，A+H股中35家上市民營房企逼近退市，其中截至6月13日，*ST嘉凱（000918）、ST美置、ST粵泰（600393）、*ST中天（000540）、ST泰禾（000732）、ST陽光城（000671）、*ST宋都達到連續20天收盤價低于1元，這7家房企基本鎖定退市。基本鎖定退市的企業中，ST泰禾、ST陽光城均為昔日閩系房企隊列中的明星企業。

滬深交易所對企業退市設置了交易類、財務類、規范類、重大違法類四類指標。其中，A股退市房企主要涉及的指標為交易類和財務類兩類指標。交易類退市條款包括“面值退市”及“市值退市”，即連續20個交易日收盤價均低于1元、連續20個交易日，每日股票收盤總市值均低于3億元。

財務類退市的情況則更為復雜，包括凈利潤為負且營業收入低于1億元，凈資產為負值，財報被出具無法表示意見或否定意見的審計報告，以及行政處罰決定書認定財務造假。財務類退市指標首年觸發將被實施風險警示，連續兩年觸發即面臨退市。

回購、注入資產等并舉，有公司暫時脫離面值退市風險

除了增持之外，多家房企還采取了其他手段保殼，如回購、注入資產等。

4月27日，ST世茂股價收盤跌破2元，報1.98元/股，此后，公司股價連續12個交易日下跌，一路跌至5月22日收盤的1.2元。5月23日短暫回升后，ST世茂又連續5個交易日收盤下跌，至5月30日，最低價達1元，收盤價1.01元。

5月30日當晚，ST世茂發布控股股東峰盈國際有限公司的增持計劃，公司在公告中表示，“鑒于公司目前股票收盤價格低于最近一期每股凈資產，且連續20個交易日內股票收盤價格跌幅累計超過30%，為維護廣大投資者利益，提升投資者信心，峰盈國際或其一致行動人計劃自2023年5月31日起3個月內，通過上海證券交易所集中競價交易系統增持本公司股票。”ST世茂表示，擬增持金額1億元-2億元，增持價格不高于1.3元/股。

6月4日，ST世茂再度發布回購計劃，宣布以1億-2億元資金總額，不高于1.3元/股的價格回購公司股份。雙管齊下之下，公司股價有所回升，截至6月16日收盤，其股價報1.21元/股，暫時脫離面值退市危險區。

與ST世茂一樣，金科股份也暫時脫離了面值退市風險。5月24日收盤，金科股份股價跌至1元以下，報0.96元/股。金科股份分別于5月22日、5月24日宣布了其控股股東重慶市金科投資控股（集團）有限責任公司及18位公司成員的增持計劃。

此后，6月13日，金科股份宣布擬以發行股份的方式購買控股股東重慶市金科投資控股（集團）有限責任公司控股子公司重慶兩江新區科易小額貸款有限公司持有的重慶恒昇大業建筑科技集團有限公司20%的股權，公司也因而停牌。

增持計劃和擬注入新資產，幫助金科股份扭轉了局面，自5月24日起，其連續9個交易日收盤價低于1元，至6月6日，公司股價重回1元以上。

在增持之外，榮盛發展亦提出注入資產。5月28日，榮盛發展發布公告表示，擬以發行股份的方式購買控股股東榮盛控股股份有限公司持有的榮盛盟固利新能源科技股份有限公司68.38%股權。5月25日收盤，其股價原本已下探至1.17元，隨著收購計劃的公布，逐漸上漲，至6月16日收盤，已回升至1.83元。

房企或將加速出清

按港交所規定，股票停牌時間超過18個月將面臨摘牌。新力控股即因停牌后18個月未能復牌遭摘牌。

未能及時刊發年報、債務重組進展緩慢為港股房企停牌的主要原因。有曾停牌房企成功復牌，4月12日，停牌超過1年的融創中國在公告中表示，公司刊發了2021年、2022年全年業績及2022年中期業績，滿足復牌指引，申請4月13日起恢復買賣。

除此之外，今年以來，港股市場上，佳兆業、景瑞控股、上坤地產等企業亦實現復牌。不過，據中指研究院統計，21家停牌的港股內地房企中，有超過10家房企停牌即將超18個月，若今年9月未復牌，恒大、旭輝、世茂、奧園、花樣年、陽光100、祥生、佳源、力高、當代、三盛、上置、匯景、大發等停牌港股房企將退市。

中銀證券（601696）在研報中分析，面臨退市風險的企業仍屬個別現象，對整體房地產板塊的影響相對有限。強化退市制度有助于保證股票市場合理供給，在一定程度上提升投資者的風險意識，促使投資者關注基本面優質、行業發展前景較好的地產公司。整體而言，利于行業加速出清，對整體行業格局產生一定變化，這也符合當下地產供給側出清的大邏輯。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對貝殼財經表示，多家房地產企業面臨退市風險，也因為A股市場步入“大浪淘沙”階段，“在過去行業奉行‘高周轉’的開發節奏下，一部分房企上市的目的并非是更規范、更長遠地經營企業，而是為了從資本市場低成本獲取資金，但當行業步入新節奏，地產回歸居住屬性，部分企業原本的發展邏輯已經難以走通，隨著一個時代的離去，部分房企離開資本市場也在情理之中，大浪淘沙會將優質的公司保留下來。”

在李宇嘉看來，房企退市后，若正常經營，在二級市場持有股份的股民將轉化為公司股東，若企業債務問題難以解決，進入破產清償程序，則股東的順位排在債權人之后。房企保殼需要滿足各交易所對其提出的要求，房企想留在資本市場，長期還是要依靠通過積極手段引入投資主體解決既有債務問題，但這在現實操作中存在難度。

對于上市房企保殼，宋紅衛也表示，暫時停牌、增持等保殼手段只是權宜之計，雖然有一定效果，但只是短期手段，在他看來，對企業更為重要的是籌措資金償還到期債務，避免再次違約帶來的信用喪失。同時，要實現企業自身造血功能的修復，給資本市場、行業以企業積極自救的信號，以獲得更多外部支持。

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